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    隨著?？低暋⒚赖募瘓F(tuán)、格力電器、信維通信等一大批白馬龍頭股創(chuàng)出歷史新高，A股終于找到了牛市打開(kāi)的正確方式：讓業(yè)績(jī)優(yōu)秀的可持續(xù)增長(zhǎng)公司獲得估值溢價(jià)。
    與之相對(duì)的，就是那些業(yè)績(jī)不可持續(xù)、估值過(guò)高、依靠概念炒作的公司估值持續(xù)回落?？梢哉f(shuō)，這種大分化就是A股的新常態(tài)。促成這種新常態(tài)的，正是管理層堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革與開(kāi)放。比如，通過(guò)新股發(fā)行常態(tài)化以及相關(guān)的配套改革，逐步抑制估值泡沫；通過(guò)滬港通引入新的定價(jià)機(jī)制與投資理念。隨著這兩者的持續(xù)推進(jìn)，A股正在逐步形成有利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有利于優(yōu)質(zhì)上市公司、有利于廣大投資者的良好局面。
    新股發(fā)行的常態(tài)化及配套性改革措施是A股形成結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)牛的保障。隨著新股發(fā)行常態(tài)化，以及一系列配套改革措施的施行，改革正使得A股估值逐漸向正常狀態(tài)回歸。這一改革動(dòng)作，概括起來(lái)就是兩條：開(kāi)源、節(jié)流。
    所謂開(kāi)源，就是使IPO常態(tài)化，為A股源源不斷地提供來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新鮮血液，給投資者以更多的選擇。隨著中小盤新股供應(yīng)的不斷增多，原本高企的殼資源價(jià)格得到了有效壓制。目前，A股最小市值公司不足20億元，較半年前下降逾30%。
    所謂節(jié)流，就是通過(guò)定增新規(guī)、減持新規(guī)，一方面遏制上市公司非公開(kāi)發(fā)行的沖動(dòng)，另一方面疏通定增堰塞湖對(duì)市場(chǎng)的壓制。2013年至2015年，上市公司非公開(kāi)發(fā)行次數(shù)分別為281家次、485家次和857家次，呈現(xiàn)井噴格局。與之相對(duì)應(yīng)的，A股也積累起了巨量的定增堰塞湖。2016、2017年定增到期解禁的市值規(guī)模高達(dá)1.3萬(wàn)億和1.7萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期IPO的融資規(guī)模。從這個(gè)意義上看，定增新規(guī)與減持新規(guī)就是對(duì)IPO常態(tài)化發(fā)行的配套改革制度。
    在推進(jìn)改革的同時(shí)，不斷擴(kuò)大的對(duì)外開(kāi)放也給A股帶來(lái)了豐厚的紅利。長(zhǎng)期以來(lái)，A股作為一個(gè)封閉市場(chǎng)，殼資源、小公司的估值一直偏高。目前，A股仍有70%以上的公司市盈率高于50倍，95%左右的公司市值高于30億元，與發(fā)達(dá)成熟市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)相去甚遠(yuǎn)。
    這其中，A股的封閉性也是十分重要的一個(gè)原因。隨著滬港通、深港通的開(kāi)通，香港及海外資金累計(jì)流入A股的規(guī)模不斷擴(kuò)大。這些資金投資于低估白馬龍頭股，對(duì)A股的定價(jià)體系的修正起到了引領(lǐng)作用。截至2017年5月底，滬股通流入資金達(dá)到1558億元人民幣，深股通達(dá)到732億元。5月份以來(lái)，海外資金通過(guò)深股通主動(dòng)大幅增倉(cāng)家電、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)中的龍頭企業(yè)。比如，增倉(cāng)美的集團(tuán)31.6億元、增倉(cāng)海康威視31.3億元，合計(jì)增倉(cāng)金額超過(guò)100億元。海外資金的布局，是白馬龍頭最近走出持續(xù)行情的重要?jiǎng)右颉?br />     實(shí)際上，改革與開(kāi)放，使得市場(chǎng)將逐漸出現(xiàn)三個(gè)有利于的良性發(fā)展?fàn)顩r，即：有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)，有利于廣大投資者獲益。2010年至今，A股共有近1600家企業(yè)上市，首發(fā)融資1.36萬(wàn)億，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新上市的公司充分體現(xiàn)了其成長(zhǎng)性，給投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

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